就任美国总统八周后，特朗普开端拒绝排除有经济阑珊的或许性。这在语气和信息传递上是一个惊人的改变。

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3月9日，当媒体再次就美国是否会呈现经济阑珊发问时，特朗普在总统专机“空军一号”上对记者说：“谁知道呢？”

此番言论一出，3月10日，美股上演“黑色星期一”——道琼斯工业均匀指数狂泻890点创两年最大单日跌幅，纳斯达克归纳指数以4%的断崖式跌落击穿29个月纪录，标普500指数更以155点暴降击碎200日均线支撑。

这是美股自2022年9月以来经历的最惨烈单日崩盘。

曾引领美股长牛的科技“七巨子”单日蒸腾7600亿美元市值，特斯拉单日暴降15%，股价较前史高点腰斩，恐慌指数VIX单日飙升19%至27.86点，创下2024年8月以来最高危险戒备位。

3月12日，美国针对所有买卖同伴的25％钢铝关税正式生效。当天，欧盟、加拿大以牙还牙，敏捷对美祭出反制关税。对此，特朗普威胁将进一步提高关税。

摇摆不定的关税方针与对经济阑珊的担忧让华尔街对美股“破例主义”的崇奉逐渐崩塌。高盛、摩根士丹利等组织紧急下调美股评级，转而将目光投向我国。

3月13日，继纳斯达克归纳指数之后，标普500指数也跌入技能回调区间。至此，较之前创下的前史高位，标普500指数、纳斯达克归纳指数和道琼斯工业均匀指数别离累计跌落10.13%、14.23%和9.33%，小盘股集中的罗素2000指数累计跌落19%左右，挨近进入技能熊市。

与此一起，上证归纳指数当周收盘升破3400点大关，创年内新高。

全球资本商场热议的“东升西降”逻辑似乎正进入验证阶段……

图片来源：IC

兜售美股

美股现已连跌4周，跌落持续时间超过2024年7月的“阑珊买卖”。

3月10日，标普500指数跌破200日移动均匀线技能支撑位，这是自2023年11月以来初次。

200日移动均匀线被出资者视为判别商场长期趋势的重要技能指标。Ritholtz Wealth Management首席商场策略师Callie Cox表明，200日移动均匀线以下的空间是危险区域，跌入此区域兜售会加快，商场动摇起伏会显著加大。

依据Cox的研讨，自2000年以来，标普500在跌落过程中共18次跌破200日均线，其间11次股市敏捷康复或进一步丢失有限，而别的7次，美股商场继续下行。

在这场“黑色星期一”的暴降中，美科技股成为商场兜售的中心方针。

“七巨子”之一的特斯拉体现最差。当日特斯拉收盘跌超15%，创2020年9月份以来最差盘中体现。这也是特斯拉有记载以来体现第七差的买卖日。现在，特斯拉较其去年12月创下的前史新高累计跌落超50%，腰斩有余。

自马斯克在特朗普政府担任“政府效率部”负责人以来，特斯拉股价每周都在跌落。

其他科技巨子亦无一幸免：英伟达3月10日跌超5%，苹果、Meta、谷歌跌幅超4%，微软跌3%。

民生证券剖析称，美国科技股的估值泡沫已难以为继，我国科技公司如DeepSeek在AI领域的突破，进一步动摇了商场对美国“科技霸权”的崇奉。

摩根士丹利正告，标普500指数或许再跌5%，若经济陷入阑珊，跌幅或扩展至20%。该行策略师威尔逊指出：“商场没有充沛定价添加危险，状况在好转前或许更糟。”

摩根大通以为，因为“买卖不确定性”，标普500指数或许会进一步跌至5200点，较当前水平跌落近10%。

阑珊危机

美股暴降一方面来自商场对特朗普关税方针威胁的担忧，另一方面则来自商场对经济阑珊的预期升温。

改变多端的关税方针让商场“风声鹤唳”。现在，特朗普已对我国加征两轮关税，对加拿大、墨西哥则重复不定，钢铝关税现已于3月12日施行，下月初还将启动对等关税。

欧盟和加拿大现已宣布对美国产品施行反制关税以回应钢铝关税。

欧盟将从下个月开端对价值260亿欧元（约合人民币2051亿元）的美国产品征收反制性关税。加拿大则从3月13日起，对价值126亿加元的美国钢铁产品、30亿加元的铝产品以及142亿加元的其他产品加征25%的报复性关税，总计触及298亿加元（约合人民币1498亿元）的美国产品。

为了给自己的关税方针辩解，3月11日，特朗普在华盛顿企业圆桌会议上会见了包含苹果、摩根大通、沃尔玛等巨子在内的约100名美国企业首席执行官。

特朗普在会议上重申，其关税方针的中心方针是“重建美国”并纠正“不平衡的买卖关系”。他宣称，对进口钢铁、铝及其他产品加征关税“将为美国带来很多资金”，一起迫使外国企业在美国本乡建厂以规避高额关税。

特朗普对近期的商场动摇不以为意：“商场有涨就有跌，咱们必须重建国家。”他供认，方针或许引发“短期的小苦楚”，但着重，长期利益将掩盖当前成本，例如工作回流和遏制不合法毒品流入。

可是，商场关于美国经济阑珊的预期仍在升温。

近日，亚特兰大联储的GDPNow模型猜测，美国2025年第一季度实际GDP添加率或为-2.8%，这将是2022年以来初次负添加。

太平洋出资办理公司前CEO Mohamed El-Erian正告，美国经济阑珊概率已从关税施行前的10%升至30%。

全球经济剖析公司BCA Research 10日公布的最新猜测显现，估计未来3个月内美国经济将呈现阑珊，并将概率由此前的65%上升至75%。依据该组织剖析师彼得·博瑞辛的陈述，此前该组织的剖析低估了“政府效率部”和特朗普关税方针对美经济的负面影响。

哈佛大学经济学教授、美国前财政部长劳伦斯·萨默斯11日在社交媒体上表明，严峻移民约束办法、联邦政府裁人以及特朗普关税办法正在引发国家经济远景的“巨大改变”。萨默斯预期，美国经济陷入阑珊的概率已挨近50%。

路透社3月初对经济学家进行的查询显现，美国关税的紊乱施行给企业和决策者带来了严峻的不确定性，墨西哥、加拿大和美国经济面临的危险正在积聚。查询显现，在加拿大、美国和墨西哥接受查询的74位经济学家中，有70位判别经济阑珊的危险添加，美国通胀上行的危险尤其明显。

华尔街投行也开端下调对美国经济的预期。

3月7日，摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen在给客户的陈述中将2025年美国GDP的添加预期从1.9%下调至1.5%，一起估计中心个人消费开销（PCE）价格指数将在2025年底到达2.7%，高于此前预期的2.5%。

3月10日，高盛将2025年美国GDP增速猜测从2.4%大幅下调至1.7%，为两年半来初次调降预期。

东升西降

面临方针与经济的两层冲击，华尔街组织对美股集体转向审慎，并看好我国股市。

花旗将美国股市评级从“增持”下调至“中性”，一起将我国股票评级上调至“增持”，称“美国破例论”至少是暂停了。花旗估计，美国的添加势头将低于全球其他地区。

景顺我国内地及香港地区首席出资总监马磊告诉《世界金融报》记者，全国两会之后，我国股票的商场心情进一步提高，MSCI我国指数本年迄今已上涨17%。“跟着我国聚焦于促进消费，人工智能及科技带来新的添加动力，对我国股票的从头评级或许会继续。这或许为出资者提供添加我国股票敞口的时机”。

我国股市的微弱体现正引发海外出资者的重视和追捧。据统计，韩国出资者本年2月对我国股票的月度买卖额环比添加近两倍，创下近三年新高；在净买入规划排名前十的海外股票中，我国科技企业占有六席。

此外，富途数据显现，3月以来，多只在美上市的我国股票ETF规划持续添加。

瑞银全球金融商场部我国主管房东明表明，在过去一个月里，海外出资者更加积极地参与我国股市，全球性大型基金仍在评估中。整体而言，外资仍处于逐渐加仓的过程中。DeepSeek对我国整个“大科技”和产业链带来的功效，将推动出资者添加对A股、H股的重视。房东明以为，A股从年头至今的走势相对平稳，后市的添加动力更强。

高盛也表明，我国股市正迎来“史上最强局面 ”。若方针执行和盈余改善逐渐实现，商场上行空间依然可期。全球一起基金或许“重燃对我国股票的兴趣”。

摩根士丹利我国首席股票策略师王滢以为，我国股票商场依然还有满足的空间让全球出资者参与。到现在，外资流入仍待进一步提振，主要受到以下事情的影响：一是全球出资者对我国人工智能的重视度自2月初才开端显著提高；二是民营企业座谈会于近期举行，没有对商场形成方针合力的影响；三是俄乌抵触形势在过去几周内敏捷改变。在此布景下，主要组织出资者没有及时从之前的“低配”状态切换至“平配”。因而，我国股票商场仍有望迎来更多的全球资金流入。